1. 人民币的不断升值是伦铜走势强于沪铜的重要原因 。
2. 今年5月中旬以来 ，伦铜开启流畅的下滑之路 ，并于9月份下破8万吨，
3. 前期伦铜库存的持续下滑一方面要归功于国内进口的增多 ，近几个月进口窗口基本关闭 ，且海外存在隐形库存
4. 中国9月铜矿进口量大增，四季度铜精矿TC地板价被上调至58美元/吨 ，然而国内铜精矿现货加工费却一直维持低位 。四季度多数冶炼厂都有年末冲量需求 ，铜矿供应偏紧状况似乎一直没有明显的缓解，但也未有冶炼厂因原材料缺乏出现停产检修状况。
5. 因海外矿山迎来年底薪资谈判，9月末以来 ，智利罢工消息不绝于耳 ，但影响十分有限 。目前在罢工的只有智利Candelaria铜，其2019年铜产量为111 ，400吨 ，今年截至8月产量已达到74，200吨 。目前来说 ，资方态度普遍较为积极 ，全球最大铜矿Escondida已于上周达成劳资协议，罢工风险解除的还有Collahuasi铜矿。目前 ，秘鲁、智利等主产国供应基本恢复 ，相关矿企罢工影响有限，矿端扰动高峰已然过去 。
可以看到 ，人民币的不断升值是伦铜走势强于沪铜的重要原因 。目前矿端扰动难成气候 ，全球铜库存累库情况尚在预期当中，旺季背景下需求也难言悲观，铜市供需面矛盾并不激烈 ，难以构成明确的方向性指引。最近外围市场风险事件密集来袭 ，美元指数跌幅较深，铜价走势更加趋向于追随宏观氛围变化。
今年5月中旬以来 ，伦铜开启流畅的下滑之路 ，并于9月份下破8万吨，不断刷新2005年末以来最低水平 ，持续为伦铜走势提供支撑 。期铜外强内弱的格局持续强化 ，沪伦比值不断下滑，精炼铜进口自6月份就开始转为小幅亏损状态 ，8 、9月份进口亏损幅度明显扩大 ，中国铜材进口量较7月份有所滑落 。十一假期归来，沪伦比值变动不大 ，但进口亏损幅度却有缩窄 ，人民币的持续升值也是原因之一。“金九银十 ”旺季表现虽然不及前期市场预期，但节后铜市消费出现好转，叠加进口亏损的收窄 ，近期境外铜陆续到港 ，然而清关较少，造成保税区铜库存的持续增长 。
前期伦铜库存的持续下滑一方面要归功于国内进口的增多 ，近几个月进口窗口基本关闭 ，且海外存在隐形库存，9月下旬以来伦铜出现多次集中交仓现象 ，目前已经升至18万吨上方 ，主要增量是由欧洲的鹿特丹贡献 。近期LME 、保税区和上期所铜库存都有所增加，不过精炼铜整体库存仍然处于同期偏低水平 ，虽然对期价的支撑减弱但也难以形成重压。
美联储今年以来推出了一系列重磅宽松政策 ，美元流动性较为宽裕，引发了美元的持续贬值 。最近美国财政刺激方案将达成一致预期升温 ，市场避险情绪下滑 ，美元指数继续走软，目前已经下破93关口 。而受中国率先控制住疫情、经济持续恢复整体向好，且中国利率长期高于美国等因素影响 ，今年5月下旬以来 ，人民币兑美元汇率持续升值。10月上旬，中国央行一度调降外汇风险准备金率以稳定人民币汇率 ，不过最近人民币汇率仍然保持强势 。
中国对进口铜矿 、废铜以及铜材等进口依赖度较强 ，人民币的持续强势势必会令进口商品价格承压 。而美元指数持续走软则对以美元计价的外盘金属形成明显支撑，造成内外盘走势强弱分化的现状。
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