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原标题：同业持股升温！中国平安分别持国寿 、太保H股16% 、12%；国寿买平安，新华买人保，“资本握手 ”是不得不做的配置？！
来源：险企高参
文|空流霜 编|顾柠
2026年以来 ，保险公司相互增持同业股份再创热潮 。过去各大机构在渠道、客户 、产品上的竞争关系 ，似乎在悄然发生转变，对手还是对手 ，但也成了股东 。
截至目前 ，中国平安系持有中国人寿H股16.12% 、中国太保H股12.08%；中国人寿持有中国平安A股1.38%；新华保险持有中国人保A股0.41%；新华保险的十大股东目前没有保险公司。
此次保险公司互持，是长端利率持续下行、资产荒加剧 ，叠加险企估值低位 、H 股折价优势 ，叠加政策引导等因素共同所致。可以说，保险股 ，已经是险资长期配置的不二之选 。
中国平安重仓国寿 H 股16.12% ，同业互持升温
港交所披露信息显示，5月18日 ，中国平安增持中国人寿H股5675万股 ，耗资约16.8亿港元；5月20日，平安人寿再增持4383.5万股，耗资约12.82亿港元 。两次出手后 ，平安系持有中国人寿H股比例从约14.37%升至16.12% ，合计持股约12亿股。
自2026年以来，中国平安及子公司对中国人寿H股增持动作密集 。1月22日 ，平安人寿买入1189.1万股；2月2日 ，中国平安再买1089.5万股，持股比例升至10.12%；2月3日 ，平安资管继续增持858.3万股 。进入4月 ，平安系又多次加仓…
除中国人寿外，中国平安也继续增持中国太保H股。3月25日 ，中国平安以每股32.3919港元增持中国太保H股310.44万股 ，涉资约1.01亿港元，持股比例由11.97%升至12.08% 。
另一边 ，中国人寿也买入中国平安A股 。中国平安2026年一季报显示 ，中国人寿通过“传统-普通保险产品-005L-CT001沪 ”账户持有中国平安约2.49亿股，持股比例1.38%，位列中国平安第十大股东。
新华保险则继续加仓中国人保 。中国人保2025年年报显示 ，新华保险旗下两个资金账户合计持有中国人保约1.59亿股 ，持股比例0.36%；到2026年一季度末，合计持股增至约1.78亿股 ，持股比例升至0.41% 。
至此 ，上市险企互持态势基本确定，平安系持有中国人寿H股16.12% 、中国太保H股12.08%；中国人寿持有中国平安A股1.38%。
这股热潮背后 ，第一重原因还是低利率 。长端利率持续处在低位 ，传统固收资产收益下行，险企资产端压力越来越明显 。保险公司手里是长期资金 ，负债端又有较刚性成本 ，资产端必须寻找更稳、更长 、更能解释收益来源的标的。
第二重原因，是估值错配。过去几年 ，上市险企估值长期偏低 ，尤其H股相较A股存在折价 。对熟悉行业周期和资产负债表的保险公司来说，同业股票不是陌生资产 。某种意义上，“保险公司最懂保险公司” ，这降低信息不对称 ，也让同业股票具备“看得懂 、拿得住、分红稳 ”的吸引力。
最后就是提升投资收益，保险股平均股息率3%-6% ，高于国债2-3倍 ，高股息带来稳定现金流，估值修复带来资本利得 ，正好匹配险资对长期稳定收益的配置需求 。
“高股息 、低估值 、流动性 ”较好 ，保险股恰好踩中这些关键词 。对险企自身来说，同业持股能增厚投资组合中权益资产分红收益 ，也有机会分享估值修复收益。说得直白一点 ，保险公司需要“稳钱”，保险股提供“长钱 ” 。在资产荒背景下 ，是险资长期配置的不二之选 。
头部公司互相买入 ，本身就是信心的体现，不过，深一层看 ，除了“一荣俱荣 ”之外 ，还有“一损俱损”。一旦保险板块整体承压，互持可能放大估值波动 。其次是流动性大 。险资买入规模越大 ，退出难度越高。以中国平安持有中国人寿H股为例 ，目前中国人寿港股市值约2163.89亿港元，对应16.12%的持股比例约348.8亿港元的持仓规模 ，有点庞大 。
从对手变股东 ，有何意味？
把时间线拉长看，2026年上市险企相互持股浪潮 ，可以看作是2025年的延续 。
2019年8月 ，中国人寿通过港股市场连续买入中国太保H股，持股比例由4.87%升至5.04% ，触及5%举牌线。举牌后中国人寿持有中国太保H股约1.4亿股。到2022年11月 ，中国人寿减持中国太保H股至5%以下，这一轮同业举牌周期告一段落 。
2019年的意义在于“破冰” 。当时资管新规影响延续，非标资产供给收缩 ，险资开始重新寻找长期权益资产。保险股估值不高 ，H股折价明显，中国人寿买入中国太保 ，更像一次价值投资试水 。而且 ，2019年的利率压力，还没到2025、2026年这种程度 ，险资权益配置需求没那么强 ，行业也仍对举牌行为保持谨慎 。
真正的转折出现在2025年。8月11日，中国平安买入中国太保H股174.14万股 ，持股比例由4.98%升至5.04% ，触及举牌线；随后继续增持，到9月中旬持股比例升至11.28% 。8月12日 ，平安系又买入中国人寿H股约950万股 ，持股比例升至5%以上 。到2025年末，平安系持有中国人寿H股约8.24亿股，持股比例约11.07%。
同年四季度 ，中国人寿买入中国平安A股 ，进入中国平安前十大流通股东；新华保险买入中国人保A股，两只资金账户合计持股约1.59亿股 ，成为中国人保重要流通股东 。2025年 ，保险同业持股从单点“举牌 ”，变成多家公司、多账户 、多方向同时推进 。
2025年这一轮热潮 ，原因不必多说 ，利率下行更深，资产荒更明显 ，上市险企估值更低 ，H股折价更有吸引力。与此同时，长期资金入市政策导向增强 ，险资也需要用更长期资产去匹配负债端…于是 ，同业股票自然水到渠成 。
2025年的互持已形成板块效应 。平安买太保和国寿，国寿买平安，新华买人保 ，这些交易共同释放一个信号：保险公司不只看别人 ，也看自己所在行业的长期价值。对资本市场而言，这类买入具有稳定预期作用。
未来 ，上市险企互持大概率仍会延续 ，但节奏可能更理性 。
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