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按照惯例 ，7月下旬将召开年中政治局会议，主题通常是“分析当前经济形势 ，部署下半年经济工作”。此前三年的召开时间分别为2020年7月30日、2019年7月30日 、2018年7月31日 。因此 ，定调下半年经济工作的政治局会议可能即将召开 。
一般而言，每年4 、7、10 、12月召开的季度政治局会议 ，都是决定经济政策方向的关键会议 ，其中7月下旬年中政治局会议承上启下，重要性仅次于为次年定调的12月会议。从过往看 ，年中政治局会议所定基调 ，一般会持续到当年底 。
从上半年中国经济走势以及高层座谈会等一系列会议看，年中政治局会议的定调已有端倪 。据21世纪经济报道记者梳理 ，本次政治局会议可能涉及：统筹今年下半年和明年经济运行；应对周期性风险；房地产调控不会放松等内容。此外 ，碳达峰碳中和 、应对物价上涨等议题可能也会涉及 。
“上半年国内处在‘稳增长压力较小的窗口期’，政策重心促改革和防风险的权重大于稳增长，因此控制地方政府隐性债务与房地产金融化是重点 ，财政偏紧、监管偏严 ，出现局部信用收缩 。 ”华泰证券(601688,股吧)研究所副所长张继强对21世纪经济报道记者表示，“7月政治局会议召开在即 ，需关注其对宏观判断和政策取向 ，下半年政策组合可能表现为货币微调 、财政政策温和。 ”
难言全面宽松周期到来
国家统计局数据显示，上半年国内生产总值532167亿元 ，同比增长12.7% ，两年平均增长5.3% 。横向对比来看，这一增速在全球经济体中名列前茅 。诸多市场机构预计全年增速将在8.5%左右 ，因此完成全年6%以上的目标增速并没有问题。
7月12日召开的经济形势专家和企业家座谈会表示 ，当前经济运行稳中加固 、符合预期，就业形势向好 ，经济发展动力进一步增强 。但国内外环境依然错综复杂 ，不确定不稳定因素较多，特别是大宗商品价格大幅上涨抬升企业成本，中小微企业困难较大 。会议提出 ，要统筹今年下半年和明年经济运行 ，着力保持在合理区间。
一般而言，高层年中会议大多仅部署下半年经济工作 ，因此“统筹今年下半年和明年经济运行”的提法显得较为特别。此前 ，6月9日召开的主题为部署“十四五 ”重大工程项目的国常会也表示，要加强前期工作 ，科学制定实施方案 ，合理把握今年明年投资力度 。
由于去年经济增速前低后高，相应地下半年基数较高 ，因此今年季度经济增速将呈现前高后低的走势：一季度同比增长18.3% ，二季度增长7.9%，市场预计四季度增速可能回落到5%-6% ，今年底明年初的稳增长压力将会加大 。
“最近一年 ，出口和地产火热拉动国内经济迅速恢复，但近期居民信贷见顶与出口订单下滑预示两大动能将衰减。‘要统筹今年下半年和明年经济运行’，意味着政策要为明年的不确定性留子弹 ，还难言全面宽松周期到来 。 ”张继强称 。
货币政策方面 ，7月15日央行全面降准0.5个百分点超出市场预期，因为经济增速并不差且PPI高企。央行称 ，此次降准主要用来置换MLF及应对缴税 ，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，因此降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作 ，稳健货币政策取向没有发生改变 。
“降准还不能解读为宽松周期开启 。降准是量的层面调整 ，但央行近期一再重申‘看价不看量’，政策利率的变动是更值得关注的信号。”张继强称 ，“面对不确定性 ，还需‘留好子弹’ 。因此三季度继续降准概率小，但四季度MLF到期量大 ，如果出现经济增速下滑或债务爆雷等情况 ，再次降准的概率不低 。 ”
财政政策方面，上半年专项债发行较为缓慢。Wind数据显示，截至6月末 ，今年新增专项债发行约1万亿 ，仅完成全年额度的27%，而往常进度达到六成左右 。
“因为今年稳增长压力不大 ，所以专项债也不着急发 ，更加注重项目质量，下半年估计也不会加快速度 ，甚至可能把部分专项债额度结转到明年发行 ，体现今明两年统筹的要义 。 ”东部省份某地市债务处人士对21世纪经济报道记者称。
张继强认为，加强规范是上半年发行缓慢的重要原因 ，缺好项目是长期问题 ，下半年恐难显著改善，财政政策发力预计温和。财政部明确放宽专项债发行时间约束 ，国家发改委要求把明年的项目储备工作提前至当下 ，说明专项债重心已经放到明年 。
积极布局跨周期调节
前述经济形势专家和企业家座谈会还提出，要立足当前，着眼长远 ，做好跨周期调节 ，应对好可能发生的周期性风险 。
“跨周期调节”和“逆周期调节 ”相对应，二者存在区别：逆周期调节 ，指在经济下行时宏观经济政策宽松 ，经济上行时宏观经济政策收紧，以避免经济波动太大 ，但往往会带来一些副作用 ，比如宽松期积累泡沫化风险、收紧期风险被刺破。而跨周期调节，意味着放松时不过松 ，收时不过紧 ，把政策评估期从短期扩展为中长期 。
此次“周期性风险 ”的提法更为市场关注 。“跨周期可理解为关注下半年，甚至明年的经济下行压力 ，视角更长 ，未雨绸缪。更需关注的是，‘周期性风险’这一新概念是否也会在政治局会议中提及 。若7月政治局会议对于经济形势的判断是要应对‘周期性风险’，其对政策周期的指向是明显的 ，就是应对经济下行压力将重新成为政策层关注的要点 。”华创证券首席固收分析师周冠南表示。
理论上 ，周期性风险可以是周期性增长下行风险，比如出口增速 、经济增长下降；也可以是经济增速回落带来的风险 ，比如债务违约 、失业增加等 。
“周期性风险在国内的体现 ，短周期或为经济下行压力、中周期或为持续累积的债务压力及债务化解过程中的信用风险暴露 。 ”开源证券首席经济学家赵伟称，“跨周期调节应对周期性风险 ，意在熨平经济短周期波动的过程中 ，更加注重前瞻性 、持续性和结构引导。 ”
地产调控不存在放松的可能
房地产此前一度成为宏观调控的重要工具，经济下行压力加大时就会适度放松 。当前因为预期明年经济会面临较大的下行压力 ，因此有市场人士猜测房地产市场是否存在放松的可能 。
回顾来看 ，今年4月政治局会议延续“房住不炒”的提法，聚焦“学区房”问题 ，一线城市对此已经有所反应；去年末中央经济工作会议所确定的“发展租赁住房 、共有产权房 ”等保障房的政策方向仍在延续。
7月22日召开的房地产市场调控工作电视电话会议提出 ，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，不把房地产作为短期刺激经济的手段，全面落实稳地价、稳房价 、稳预期的房地产长效机制。
具体而言 ，要牢牢抓住房地产金融这个关键 ，严格房地产企业“三线四档 ”融资管理和金融机构房地产贷款集中度管理 。要加快完善“稳地价”工作机制，优化土地竞拍规则 ，建立有效的企业购地资金审查制度 。
这次会议对金融调控手段要求严格执行 ，房地产金融调控体系应该已经完备。但是对于土地竞拍制度要求“优化 ”，也即还需要进一步改进 ，其中特别提到“购地资金审查制度 ” ，对地产商而言这是进一步收紧的信号 。
“预计政治局会议对于房地产调控的定调不会改变，当前央行宏观审慎管住房地产金融 ，各城市落实主体责任管住房地产调控 ，加大政策保障房建设的总体政策格局大概率仍将延续 。”周冠南称。
央行降息房地产股 、保险股可能会上涨 。
降息是指银行利用利率调整，来改变现金流动 。降息会导致资金从银行流出 ，存款变为投资或消费 ，结果是资金流动性增加。一般来说，股票投资过程中降息会给股票市场带来更多的资金，因此有利于股价上涨 。有专家表示 ，短期内会有下列板块或受到影响：绩优股、实值股 、低市盈率股 、高送派股 。
降息有利于进一步凸现绩优股、实值股的魅力。尤其是一大批市盈率低于三十倍的绩优股 、实值股 ，其分红派现，较之于银行存款的税后利息 ，凸显优势 。此外 ，房地产股 、保险股等也有可能出现上涨 。
尤其是对于房地产股来说，利率下调 ，有利于减轻人们分期付款购买房地产的负担 ，有利于调动人们买房的需要，有利于降低房地产开发商的负担。保险业同样得到“降息 ”以及“降息预期 ”的推动 ，因此房地产股及保险股在短期内也有可能上涨。
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