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作者:张圣涵/F3022628 、Z0014427/
一德期货有色金属分析师
要点速览版
短期
展望:宏观情绪退潮与需求淡季仍构成压制,价格不排除继续下探寻找支撑。
风险点:科技股进一步回调对“算力金属”估值溢价的持续挤压 。
中长期
供应:全球精锡供需平衡表仍存缺口 ,低库存、低储采比的基本格局未变;
需求:AI与新能源驱动的需求增速仍高于供给增速,价格中枢较历史周期已结构性上移。
前期市场热度非常高的锡从上周开始陆续出现了回调,今日(6月8日)更是跌破40万/吨关键支撑位。
直接原因:资金高位获利了结
6月2日沪锡冲至45万/吨以上 ,3–6月沪锡累计涨幅约40%,伦锡涨幅近45%,多头获利盘集中止盈 。另外博通等AI巨头业绩指引不及预期 ,美股半导体、AI板块遭抛售,“算力金属 ”情绪退潮,资金减仓。宏观层面 ,美国就业 、通胀数据偏强,美联储今年存在加息风险,美元指数和美债收益率上行施压基本金属 ,美股波动加剧,风险偏好回落,资金从高波动的锡板块撤离。
基本面
锡价高位,焊料企业锡成本占比达65% ,6月为传统电子、焊料淡季,消费电子、镀锡板需求疲软,光伏焊带需求验证不及预期 ,现货交投冷清,开工率降至五年低位,普遍“刚需采购 、绝不囤货” 。锡锭库存高企短期制约锡价上行高度。
供应端
供应紧缺的事实仍未改变 ,缅甸锡矿复产进程因抽水作业和物资审批问题而持续缓慢。曼相锡矿复产水平仅是禁矿前的40%-50%,当前进入雨季,露天开采与运输将受限 。刚果(金)因埃博拉疫情 ,戈马无限期关闭,禁止所有矿产货运通行,当地锡矿存在供应下行的潜在风险。印尼4月出口换证导致阶段性断档 ,5月出口量环比有望恢复。印尼能源与矿产资源部计划在调高多项矿产税率的同时,将锡的最高特许权使用费(权益金)税率直接翻倍,矿端成本增加 。
后市展望
中长期来看,全球锡储采比延续低位 ,低库存下供给弹性极低;AI与新能源驱动需求增速超供给,价格中枢较过往周期上移。锡价中长期投资逻辑可参考上篇《锡:看似小众,却可能是最“有戏”的金属之一》。
由于科技股浪潮热度升温与降温对锡价影响较大 ,追高仍需谨慎,同时也要关注情绪降温后的回调机会。目前全球精锡供需平衡仍存缺口,新质需求仍存亮点 ,中长期来看仍可逢低多配 。未来需持续跟踪科技板块走势、缅甸复产进度及印尼出口政策变化。
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